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史上最大IPO来了：SpaceX递交文件，每股定价135美元

2026-06-05 07:27:19 A+A-

6月4日消息，SpaceX已向美国证券交易委员会递交IPO文件，计划以每股135美元发行约5.556亿股，目标募资750亿美元。按此价格计算，公司市值接近1.77万亿美元；若计入员工股票期权和限制性股票，完全稀释估值至少达到1.8万亿美元。

彭博社报道，这将超过沙特阿美2019年294亿美元的上市规模，成为全球有史以来最大IPO。交易条款显示，SpaceX计划6月11日售股，预计6月12日开始交易，上市地点为纳斯达克和Nasdaq Texas，股票代码SPCX。

最反常的是定价方式。大型美国IPO通常先给出价格区间，在路演中测试投资者需求，最后再定价。SpaceX这次在正式簿记前直接锁定135美元固定发行价——彭博称这种做法在大型美国IPO中几乎闻所未闻。

史上最大IPO来了：SpaceX递交文件，每股定价135美元

1.8万亿美元估值，靠的不只是火箭

SpaceX现在卖给投资者的，不只是可回收火箭和星链卫星互联网。

彭博看到的交易条款显示，SpaceX将在周四启动正式路演。马斯克和管理层将向投资者推介一组更大的计划：大规模"轨道AI算力"、直接连接手机的卫星通信业务、与特斯拉联合提升AI半导体产能，以及更远期的月球基地和火星殖民。

文件披露，SpaceX去年收入187亿美元，净亏损49.4亿美元；2024年全年收入140亿美元，净利润7.91亿美元。也就是说，这不是一家利润曲线已经稳定的成熟公司，而是一家把火箭、卫星通信、频谱资产、AI算力和马斯克个人叙事打包交给公开市场定价的实体。

其中最醒目的新增信息，是SpaceX与Anthropic签署的一份AI算力合同。文件显示，Anthropic同意每月向SpaceX支付12.5亿美元购买AI算力服务，合同覆盖Colossus和ColossusII两个AI训练数据中心集群，期限写到2029年5月。

但这笔收入不能简单等同于锁死的多年云合同。路透社报道称，任何一方只要提前90天通知，就可以退出，且本月和下月的算力爬坡期内费用会有所下调。马斯克5月28日也在X上表示，SpaceX并未承诺多年租赁这些算力，只是“有可能”。

对投资者来说，关键问题不是"每月12.5亿美元"这个数字有多大，而是这份合同到底能持续多久、算力来自哪里、毛利率如何，以及它与xAI、特斯拉和SpaceX之间的内部交易边界如何划定。

募来的钱，一部分要还桥贷

SpaceX文件还披露，IPO募资将用于扩张AI、火箭发射和卫星基础设施。但这不是一笔完全自由支配的增长资金。

文件显示，SpaceX需要用部分债务融资和本次IPO所得，在六个月内偿还至少一部分200亿美元过桥贷款。彭博称，这笔贷款中相当一部分曾用于替换马斯克旗下社交媒体和AI公司的高息债务。

这改变了对"为AI和发射融资"的理解。750亿美元募资当然会支持AI、发射和卫星基础设施扩张，但其中一部分也承担着清理存量债务结构的功能。对普通投资者来说，买入的不是单纯一家火箭公司的未来增长，而是一个横跨SpaceX、xAI、特斯拉、X和频谱资产的马斯克商业网络。

SpaceX还披露了与EchoStar频谱交易相关的付款安排。该公司2025年以近200亿美元收购EchoStar无线频谱，用于扩大星链卫星直连地面智能手机的能力；若交易在2027年11月30日前完成，SpaceX预计将在2026年支付12亿美元、2027年支付8.28亿美元。

马斯克仍牢牢控制公司

上市不会明显削弱马斯克对SpaceX的控制权。

文件显示，IPO后马斯克预计拥有84.4%的投票权，当前为85%。SpaceX采用AB股结构，B类股每股10票，A类股每股1票。马斯克持有93.6%的B类股，足以选出51%的董事会成员，并决定是否将自己从领导职位上移除，实际上杜绝了在违背本人意愿的情况下被解职的可能。

这一治理结构已引发反对。代表多家非营利组织的"保护股东价值联盟"（Alliance to Protect Shareholder Value）5月26日批评称，SpaceX的治理政策试图以"新颖且鲁莽"的方式削弱股东保护，赋予公司领导层近乎完全的执行权。SpaceX发言人未立即回应彭博关于该批评的置评请求。

马斯克本人也会因为这次IPO接近一个新数字。按发行价计算，彭博亿万富豪指数估算他的净资产将达到约9880亿美元，距离成为首位万亿美元富豪只差一步。如果上市后股价高开，他最早可能在下周触及这一门槛。

但他短期不能卖。文件显示，约78亿股受限于超出通常六个月惯例的锁定安排，其中包括马斯克全部持股。他的64亿股将在IPO后锁定366天，且不符合提前释放条件。

SpaceX这次IPO真正卖给市场的，是一个大到几乎难以用传统财务口径消化的故事：星链已是最大收入来源，可回收火箭是底盘，直连手机业务在扩张，AI算力和太空数据中心是远期想象。文件称，公司瞄准的潜在市场规模达28.5万亿美元，其中大部分来自AI基础设施机会——包括把数据中心放进太空。但这项技术目前还不存在。

公开市场愿不愿意为尚不存在但足够大的未来先付钱，是这次上市最核心的测试。（易句）

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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