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阿里筑墙，腾讯寄生，字节偷家：关乎生死的千亿AI赌局

2026-02-04 07:40:58 A+A-

多年后，在AI已经成为新时代水电煤的平常一天，我们会如何想起2025？

一方面，从财报数据上看，大厂们砸下了超过千亿的投入。有大厂的自由现金流从正转负，甚至净流出百亿元。中国互联网巨头在AI领域的ROI，都还在艰难的爬坡期。另一边，对超级入口的争夺让各大厂频出奇招。

阿里的策略是“做厚服务”，更名后的千问直接调用淘宝、高德、飞猪的后台能力，把“对话框”变成可以直接下单、订票的全能交易终端；

腾讯的策略是“做深连接”，马化腾寄希望于重现当年微信红包的盛况，将元宝寄生于微信庞大的私域体系中，通过整合公众号知识库与职场工具，充当超级连接器； 字节跳动的策略则是直接“重构入口”，豆包AI手机试图越过应用商店和App图标，直接在手机OS底层接管用户意图的分发权。

阿里筑墙，腾讯寄生，字节偷家：关乎生死的千亿AI赌局

与此同时，2026年的隐忧也已经初现：组织架构的调整、芯片供应的危机以及资本市场对于投入的耐心，都成为未来AI战争的靶点。

财报里的“ROI”：延迟满足vs即时变现 

阿里巴巴是最早明确AI投资规模的企业，宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，这一金额已超过其过去十年的投入总和。

从财报看，过去四个季度，阿里在“AI+云”基础设施领域的累计资本开支已达1200亿元。有消息称，阿里管理层在内部会议上表示，3800亿元投入规划可能偏保守，公司已准备在市场供不应求时进一步加码。而从收益来看，阿里的AI距离盈利仍然有较远距离。2025年第二季度，阿里的自由现金流从去年同期的净流入174亿元，骤降至净流出188亿元。尽管大多数人将今年阿里的亏损归咎为无序的外卖战补贴，但对于AI的投入也是其中不可忽略的一笔帐单。

阿里筑墙，腾讯寄生，字节偷家：关乎生死的千亿AI赌局

（制图：网易科技；数据来源：财报公开数据）

尽管财报数据显示，AI相关产品收入连续九个季度实现了三位数增长，但从ROI的角度来看，目前的主要收入仍然集中在云端。ROI变为正向仍然遥遥无期。分析师预计阿里云营收增速有望加速至35%以上。阿里正在通过牺牲短期的财务漂亮度，换取从IaaS向MaaS（模型即服务）延伸的机会，试图构建一道护城河。

阿里筑墙，腾讯寄生，字节偷家：关乎生死的千亿AI赌局

（制图：网易科技；数据来源：财报公开数据）

相比之下，腾讯的AI投入策略显得更为审慎。

虽然腾讯2025年的资本开支同比激增，且全年预计迈入千亿门槛，但其资金流向与产出逻辑具有明显的“即时变现”特征。

以2025年一季度腾讯资本开支为例，274.8亿元，同比增幅达91%，占营收的15%，重点投向算力基础设施、大模型研发及人才储备。

在2025年前三个季度，腾讯的营收保持了13%-15%的稳健同比增长，但更引人注目的是其盈利能力的提升幅度远超营收增速。以2025年9月季度为例，腾讯营收同比增长15%至1929亿元，而毛利同比增长22%至1088亿元，经营盈利更是同比增长19%至636亿元。阿里筑墙，腾讯寄生，字节偷家：关乎生死的千亿AI赌局

（注释：行政开支并不直接等同于集团对AI业务的投入成本，但可以直接反应出其投入。腾讯2025年半年报显示，2025年第二季度的一般及行政开支同比增长16%至人民币319亿元，是为支持AI相关业务发展而增加的研发开支，以及雇员成本增加。制图：网易科技）

财报明确指出，AI驱动的广告投放系统升级，显著提升了广告的精准度，进而提高了有效千次展示费用（eCPM）。这种工具化的AI应用直接转化为广告主的ROI提升，从而吸引了更多的预算投放。腾讯利用AI加速游戏内容制作（如美术资源生成、代码辅助），这在财报中虽未量化，但从毛利率的提升（56%）可以看出成本控制的成效。对于腾讯而言，AI投入的产出比极高，因为算法优化带来的广告和游戏收入增量几乎全是毛利。

如果从财报数据来看，阿里的AI ROI是“延迟满足”型：用当期自由现金流的剧烈流出，撬动未来的市场份额和营收规模。如果AI算力需求持续爆发，阿里目前看似激进的1200亿投入将转化为巨大的看涨期权价值。

腾讯的AI ROI是“即时变现”型：直接通过提升广告单价和游戏生命周期进行变现，表现为当期的高毛利率和正向自由现金流。

字节跳动在AI领域的投入力度同样不容小觑。根据东方证券2025年7月的研究报告，字节跳动2025年的资本开支计划高达1500亿元，同比大幅增长88%。有市场消息显示，字节跳动将在2026年进一步增加资本支出，预计高达1600亿元人民币。

尽管AI投入带来了显著的业绩提升，但高资本开支与短期盈利压力仍是互联网公司面临的严峻挑战。

赌注“超级入口”大厂之间战火又起 

如果要盘点2025年AI大事件，在3月DeepSeek-R1爆红后，市场进入技术平权期，各个大厂APP的变阵值得回顾。

阿里筑墙，腾讯寄生，字节偷家：关乎生死的千亿AI赌局

（制图：网易科技）

从以上这些动作不难看出，豆包的核心逻辑和抖音呈现出某种相似性，即“以规模定义标准”，先用极致的交互（如实时视频通话）和低门槛的接入留住用户，再通过海量数据反哺模型。2025年豆包DAU突破1亿，其规模已不再是一个简单的聊天机器人，继续下去很可能成为AI时代的流量分发中枢。

阿里集团的C端主力软件千问APP则是侧重于在软件里实现内生循环。2026年1月，千问宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，实现了点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，形成了“千问+夸克”的双驱动模式。

腾讯则将AI时代的超级入口押宝在微信上，但采用迂回路线，比如近期的“元宝派”很可能是未来将元宝加入微信群的一场实验。2025年三季度电话会议上，腾讯总裁刘炽平曾提到，“微信最终会推出一个AI智能体”。他提到，微信的生态系统拥有通信和社交生态系统，使智能体能够理解用户的需求、意图和兴趣；拥有内容生态系统，包括公众号和视频号；拥有小程序生态系统，基本上涵盖了互联网上的大部分用途；拥有商业生态系统，允许人们购买商品，以及支付生态系统，允许人们几乎立即完成支付。

阿里筑墙，腾讯寄生，字节偷家：关乎生死的千亿AI赌局

（制图：网易科技）

这种入口之争正从软件向硬件延伸。字节更具侵略性的是其硬件布局。字节在2025年底推出的AI手机助手，本质上是想绕过手机厂商的OS层，直接在底层拦截用户的所有意图。这意味着，未来的搜索、购物、娱乐，可能在用户进入App之前，就已经在豆包的系统层完成了闭环。这种系统级集成可能削弱传统App入口价值，越来越多的人直言，不出五年，APP将不复存在。

2026年的隐忧：看谁综合实力更强 

回首2023年的百模大战，如果说过去三年是关于“参数、算力与愿景”的竞速，那么现在，行业已进入一个考验商业落地、供应链稳定度以及生态掌控能力的阶段。

这种隐忧在组织架构的调整中表现得尤为明显。以腾讯为例，在这一轮AI长跑中，其进度曾被认为相对落后。2025年12月，腾讯在公开“少壮派高管”姚顺雨的同时，宣布升级大模型研发架构。新成立了AI Infra部、AI Data部以及数据计算平台部。

这位毕业于清华大学姚班、曾在OpenAI担任智能体产品核心贡献者的科学家，在腾讯内部的职责安排极具风向标意义。他不仅出任“CEO/总裁办公室”首席AI科学家，直接向刘炽平汇报，同时兼任AIInfra部和大语言模型部负责人。这种身兼数职的安排，反映出腾讯试图打破事业群壁垒，从集团层面确立大模型战略核心地位的紧迫感。

从更深层的分工来看，腾讯的新架构试图从底层技术链条上补齐短板。AIInfra部聚焦分布式训练与高性能推理，AIData部负责数据与评测体系建设，数据计算平台部则搭建大数据与机器学习的融合平台。有分析认为，这种针对性极强的布局，目标在于支撑混元大模型的技术迭代。尽管腾讯通过AI优化，将广告点击率从0.1%提升至3.0%，但这种提升仍属于应用层面的红利，真正的技术攻坚才刚刚开始。

与此同时，AI人才的激烈竞争正将企业的研发成本推向历史高位。2025年至2026年间，核心技术人才在不同平台间的频繁流动，导致AI人才的平均薪资涨幅超过20%。这种成本的激增不仅体现在薪酬支出上，更体现在研发节奏的不确定性中。

组织的重整并不能完全对冲外部环境的风险。芯片供应也成为了2026年几乎所有大厂AI战略推进的潜在瓶颈。市场调研公司Canalys的报告明确指出，GPU的供应限制曾直接影响了云服务的增长轨迹。这意味着，即便拥有领先的算法和优秀的架构，各巨头的战略推进速度在很大程度上仍受制于英伟达等外部先进芯片的配额。当算力成为类似“电力”的基础设施时，任何供应链的波动都可能导致战略执行的停滞。

而在商业模式层面，开源策略虽然有助于生态的快速建立，但其直接变现能力尚未实现规模化。当DeepSeek等开源模型通过技术优化极大地压降了API调用价格后，纯粹的技术输出利润空间被进一步萎缩。尽管AI仍然是资本市场的热概念，但在资本市场对回报率要求日益苛刻的背景下，成为了大厂们挥之不去的阴影。

2026年的AI竞争已进入一个更为务实也更为残酷的阶段。无论是腾讯对技术底座的重构，阿里对云端协同的坚持，还是字节跳动对C端入口的抢占，都揭示了一个事实：

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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